上周四下午，中国铝业公司（中铝）在北京的总部办公室召开发布会，就力拓放弃中铝投资交易一事进行说明。到场的中外媒体把会议室挤得满满的，有数十家之多。大会的气氛凝重，中铝总经理熊维平神情也相当严肃，他解释了中铝的立场，也披露了中铝愿为达成交易而作出的种种让步，再次重申了对力拓选择“非常失望”。（参见《财经》记者严江宁所写的“熊维平披露‘失手’力拓幕后玄机”）。他甚至以“挫败”来给这次投资的结果定性，这令我有些出乎意料。

因此，尽管熊维平并未直言对力拓的看法，回答问题时也很克制，但是听得出字里行间颇有些责备的意味。可以套用一本流行书的书名的话，给人的感觉就是“中铝不高兴”。

我个人一直不认为中铝这次交易的结果是一个“失败”。交易的完成只是开始，只有当收购方退出时，才能下定论交易是成功还是失败。严格来讲，中铝与力拓只是没能达成交易：力拓选择退出交易，付出了1.95亿美元的分手费，一切都在与中铝的契约约定之内。按照中国人的习惯，“买卖不成仁义在”，但是看起来现在则有点“买卖不成”，“仁义也不在”了。

的确，中铝是有一些“不高兴”的理由：在中铝看来，当时注资是在力拓极为困难的情况下挺身而出，帮助力拓摆脱困境。为这笔中国企业最大海外投资，中铝的团队进行了艰苦的工作，承担了的内外的压力，结果却未能如愿。

不过，个人猜测，可能更令中铝“不高兴”的，是眼下这个结局上演的方式。由于有力拓股东的审批、政府的审批，中铝内部对于交易最后不能不可能没有准备。三个多月前，中铝党组成员、中国铝业股份公司总裁罗建川就曾在一次媒体见面会上说过，“我们目前和力拓（Rio Tinto）达成的只是一个协议，离最后的交割还有很长的一段时间。如果行情回暖很快，股价迅速上升，那我们被力拓股东批准的可能性就非常小。”

就在6月4日中铝注资力拓交易大结局上演几天之前，我正好到澳大利亚悉尼的Lowy Institute for International Policy访问，有机会在那儿度过一个星期，与澳大利亚政府、商界和学界多方面的人士有所交流，包括再一次有机会采访必和必拓CEO高瑞思。与澳方人士所谈论的，除了当时在澳大利亚日益升温的猪流感，重点还是中国在澳大利亚越来越多的投资，以及最热闹的中铝对力拓195亿美元交易的审批问题。当时，不少人都对交易能够获得澳大利亚政府批准持怀疑态度，没有人相信交易能够在不作任何修改的情况下获批。即使少数认为交易能够获批准者，也相信澳大利亚政府会对中铝施加严格的限制条件，就像此前五矿、华菱交易获得批准一样。

可是，几乎没有人会料到，最后交易会以眼下的这种结局收场：力拓主动放弃中铝的投资，转向通过配股募集152亿美元，还如此迅速同意与老冤家必和必拓合并铁矿石资产。在采访高瑞思时，我专门问过他与力拓合并铁矿石一事的真假，但是他并未正面回答。事后来看，那时两家公司已经差不多谈妥了交易，就差与中铝摊牌了。

为什么时候中铝的投资最终被力拓放弃？一个主要的原因当然是市场形势的转变。与中铝和力拓去年开始谈判、今年达成交易时相比，全球的资本市场度过寒冬迎来春天，大宗商品（尤其是铁矿石）价格大幅反弹，给力拓提供了从市场上融资的机会，稳定了股东和投资者的信心。

但是，力拓董事会主动放弃中铝，即使有充分合理的商业理由，以一般中国人的眼光来看，力拓这样做是 “不够意思”的。力拓的董事会可以说刚解决了一个麻烦，又制造了另一个麻烦。看得出，在这一场大宗商品的潮起潮落中，力拓的管理层呛了不少水，在为自己此前的扩张性收购付出代价。

我个人倾向于相信，力拓董事会做出的决定，并没有过多受到澳大利亚政府的干预。但是，这并不意味着没有市场之外的因素影响。力拓挑选了新董事长杜立石、放弃中铝同时宣布与必和必拓合并铁矿石，不全是偶然。(未完待续）